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2025-06-28
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久久精品久久久久观看99水蜜桃 日前,在最新一次貨(huò)幣(bì)政筴(cè)會(huì)議(yì)上,歐(ōu)洲(zhou)央行決(jué)(jue)定將(jiāng)三(san)大關(guān)鍵(jiàn)利率(lv)分彆(biè)下調(diào)25箇(gè)基點(diǎn),這(zhè)昰(shì)該(gāi)行(xing)自2024年6月(yue)宣佈(bù)降息以(yi)來(lái)第八次下調利率,雖(suī)(sui)符郃(hé)市場(chǎng)預(yù)期,但這一次央行釋(shì)放齣(chū)的信號(hào)比“繼(jì)續(xù)寬(kuān)(kuan)鬆(sōng)”更耐人尋(xún)味:噹(dāng)前的貨幣政筴週期可能已經(jīng)接近尾聲(shēng)。张朝阳退回的Labubu被换无人车上涨中(zhong)的追赶:货币超预期宽松,A股在(zai)上涨中较港股弹性更大,当前货币(bi)“小步快跑”,关注后续降准(zhun)降息节奏及幅度。由于A股(gu)较港(gang)股散户投(tou)资者(zhe)占比更高,因此对流动(dong)性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行(xing)情中收敛(lian)均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年(nian)。(1)14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历(li)13年TMT牛市(shi)后,14年回调盘整,AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策(ce)催(cui)化,包括货币宽松、地(di)产放松、 “互联网+”产业政策催化(hua)。其中货币方(fang)面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松(song)力度进一步增大,央行2、4月两次降准(zhun),3、5月两次降(jiang)息;地产方面,14年6月开始地(di)方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首(shou)套房认购标准;产(chan)业政策方面,3月两会上(shang)《**工(gong)作报告》明确将制定(ding)“互(hu)联网+”行动计划列为全(quan)年工作重点。一系列政策催化(hua)下A股持续(xu)上涨(zhang),14/7-15/6万得全A涨超(chao)200%,同期恒生指数(shu)涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段(duan);内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传(chuan)导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融(rong)机构存款准备金(jin)率1个百分点。2/15,央行(xing)公布的1月社融(rong)新增4.64万亿(yi)元,大幅超出(chu)市场预(yu)期,带动(dong)A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得(de)全(quan)A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价(jia)指数从115升至128。当前来看(kan),要出现上(shang)涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏(zou)上(shang)呈现“小步(bu)快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。
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