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2025-06-28
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上涨中的追赶：货币超预期宽松🍆🧡，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”💔😠，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间😠🥬，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🥿，14年回调盘整🥕，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🥝💋👘，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大👚💟，央行2、4月两次降准🍑，3🍒👡😈、5月两次降息😈；地产方面💓👢💘，14年6月开始地方陆续放松限购政策👜👄，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%🍌🍊🥝💞，同期恒生指数涨幅仅18%👙💕🥕🩱🤬，对应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好💋，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍍🩰👠🥿，进入2019年🩲💞🥻，中美贸易摩擦进入缓和阶段🍒👛👄🤬🥻；内部来看🥿🩰，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心💟💟👠，推动了宽货币向宽信用的传导💛🤬🥬💘，19/1央行两次全面降准🍉🍆，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👢😻，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期💞👿🩳🧅，带动A股迎来春季躁动行情🥒。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128😠🥭。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式💛😈🧡👛💓，后续要关注货币宽松的持续性💛🥒🤬，即降准降息的节奏和力度。伊朗称以色列在德黑兰引爆汽车炸弹，以方否认
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小型精品久久久久久久一区二区的应用层次比较广泛。抛光机设备 上(shang)涨(zhang)中的追赶：货币超预期宽松，A股在上(shang)涨中较港股弹性更大，当(dang)前货币“小步快跑”，关注后续(xu)降准降(jiang)息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更高，因此对流动性和资金变化(hua)更为敏感，AH溢价在(zai)上涨行情中收敛(lian)均(jun)发生在货币宽(kuan)松区(qu)间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价(jia)收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价(jia)指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自(zi)政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业政策(ce)催化。其(qi)中货币(bi)方面，14/11央(yang)行意外降(jiang)息开启牛市行情(qing)后(hou)，15年上半(ban)年(nian)货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准(zhun)，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将(jiang)制定(ding)“互联网+”行(xing)动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上(shang)涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部(bu)环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推(tui)动A股强势反弹。外部方面，得益于(yu)18/12中美两国领导人(ren)在G20的会面，进入2019年(nian)，中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段；内部(bu)来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽(kuan)货币向宽(kuan)信用的传导，19/1央行(xing)两(liang)次(ci)全面(mian)降准，累计下调金融机构(gou)存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股(gu)迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码，今(jin)年(nian)以(yi)来(lai)货币政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式，后续要关注货币宽(kuan)松的持续性，即降准降息(xi)的节奏和力度。
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