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行业配置:维持哑铃(ling)配置思路,红利(li)底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但自由现(xian)金流充沛的企业(ye),既可以延续其分红表现,也可以通过自由现(xian)金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬升(sheng),享受更多成长性。具(ju)体方(fang)向(xiang)提供三个视(shi)角:①稳定视角(jiao)下,关(guan)注盈利和分红稳健的银行;受益于长(zhang)久期(qi)价值(zhi)和改革红利推升(sheng)估值弹性的港口、公(gong)路;补贴(tie)政策推动下,兼具高股(gu)息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改(gai)善视角下,关注受去(qu)库存和需求复(fu)苏支撑的工业金属(shu);预期走出底部,高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下(xia),关(guan)注存量项目进入收获期,自由现金流释放加速(su)的电信运营商。小盘成长方(fang)面,货币宽松扩张剩余流动性(xing),小盘(pan)成长行情或将进一(yi)步(bu)加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存(cun)量(剔除股权融(rong)资(zi)和**债券)同(tong)比)触(chu)底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优(you)化两项支持(chi)资(zi)本市场的货币政策工(gong)具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支(zhi)持股市流动性(xing),当下的小盘成长(zhang)行情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同(tong))和科创板(ban)(20%),相(xiang)比主板(10%)或(huo)表现出更大(da)的优势。行(xing)业关注自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(hua)(数据库、操作(zuo)系统)、能源化工(新疆煤化工(gong)+新材料)、通信(算力服务+卫星通信(xin))。
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