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2、估值:港股更便(bian)宜,结构上(shang)汽车、军(jun)工、电力(li)设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多(duo)年来港股持续低于A股,截至6/13,万得(de)全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指(zhi)数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显(xian)著(zhu)高于恒生指数10.6倍,对比成长(zhang)板块,创业板指(zhi)当前PE 31倍,高于恒生科技的(de)20倍。从(cong)相对水平来(lai)看,今年港股(gu)两次行情启动时(shi)估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年(nian)12%分(fen)位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的下跌后(hou),恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构(gou)上看,取同在A、H两地上市的公(gong)司,通过(guo)整体法计算行业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某(mou)一行业A股相对港股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值(zhi)溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医(yi)药(23%)溢价较低。
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