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2025-06-28
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天天综合丨国产丨精品入口 下跌中的回落:美元走强,外资流(liu)出,高外(wai)资持股(gu)占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价(jia)在A股和港(gang)股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外资加速流(liu)出中国资产,而外资占比更高的港股相比A股受影响(xiang)更大,跌幅更深。(1)23年(nian)美(mei)联储处于加息周期,全(quan)年(nian)4次加息,美元指数(shu)从低位101升至107,10年期美债收益(yi)率从3.3%升(sheng)至4.98%,强美元叠加国内经济(ji)下行(xing)压力加(jia)大,外(wai)资加速流出,外资(zi)流出对外资持股占(zhan)比更高的港(gang)股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通(tong)胀持续高位,美联储不断推迟(chi)降息时间,“higher for longer”预(yu)期下美(mei)元指数和美债(zhai)利率持续高位,外资也在(zai)24年5-8月加速流(liu)出中国权益市场,港股更为受挫,24年5-8月(yue)恒生指数(shu)跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来看,美元短期走强(qiang)概率不大,若三季度(du)美丽(li)大法案提高美国(guo)债(zhai)务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务,这意味着美国公共债务与(yu)GDP之比将(jiang)从(cong)2024年的98%大(da)幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以(yi)及美国财政部回补(bu)TGA账户需求,可能出现美债大幅增发(fa)的(de)情况,市场对美国(guo)债务风险的(de)担忧可(ke)能引发美元进一步走弱。心中之城解说上新了東(dōng)部地(di)區(qū)包括北京、天津、河北、上(shang)海、江囌(sū)、淛(zhè)江(jiang)、福建、山東、廣(guǎng)東、海南10箇(gè)省(市);中部地區包括山西、安幑(huī)、江西、河南、湖北、湖南6箇省;西部地(di)區包括內(nèi)矇(méng)古、廣西、重慶(qìng)、四川、貴(guì)州、雲(yún)南、**、陝(shǎn)(shan)西、甘肅(sù)、青(qing)海(hai)、寧(níng)夏、新疆12箇省(市、自治區);東北地區包括遼(liáo)寧、吉林(lin)、黑龍(lóng)(long)江3箇省。
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