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99久久精品免费看国产 1、基本面:港股较A股业(ye)绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏(pian)科技(ji)互联(lian)网,受价格下(xia)行(xing)的影响较小(xiao)。近两年(nian)来港股业(ye)绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著高(gao)于全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非(fei)金融)的-13%。究其原因我们认(ren)为A股(gu)业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累,核心在于A股(gu)的行业特征,从剔除金融(rong)的净利润占(zhan)比来看,2024年(nian)A股(gu)主要集(ji)中在周期(qi)(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主(zhu)要集中(zhong)于周期(石化20%)和科技(ji)行业(传媒13%、通信12%),且(qie)更偏向于互联网、信息服务等细分(fen)领域,包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头,消费、制造等行业占(zhan)比不高,行业属性导致了港(gang)股业(ye)绩受价格下行的影(ying)响更(geng)小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。赵露思逛街后和朋友聚餐很悠闲地(di)区层面,下半年我们看好非美地区的机会,对欧洲市场保持相对乐观(guan),边(bian)际提升新兴市场的权重。一方面,周期(qi)上,美国和非(fei)美地区的(de)经济动能有望(wang)进一步收敛;另一方面,结构上,美国政策的不断反复使得政策不(bu)确(que)定性维持在高位,投资者要求更(geng)高的风险补偿可能(neng)只是时间问题(类(lei)似于政策不确定性较高的新兴(xing)市场)。目前美国和(he)其余(yu)市场的(de)估值差仍在高位。
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