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2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军(jun)工、电力(li)设备、电子等(deng)行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年(nian)来港股持续低于(yu)A股,截(jie)至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指(zhi)数14.6倍,沪深300 12.7倍,均(jun)显(xian)著高(gao)于恒生指(zhi)数(shu)10.6倍,对比成(cheng)长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒(heng)生科技的(de)20倍。从相对水平(ping)来看,今年港股两次行(xing)情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数(shu)PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期(qi)万得全(quan)A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲击的(de)下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地(di)上市的公司(si),通过整体法计算行业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡(heng)量某一行(xing)业A股相对港股的估(gu)值溢价(jia),其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更(geng)高,即港股相对A股更便宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银(yin)行(12%)、有(you)色金属(18%)、医药(23%)溢价较低(di)。
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