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91国偷自产中文字幕婷婷1、基本面:港股较A股业绩增速更强💔🥔,A股消费+制造+周期👿💓💌👝,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%👿。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🍄🍑👄,从剔除金融的净利润占比来看🍉,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)👅👿🍍🥕,制造业(汽车5%、电子5%👙👛、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下💓😈,港股除金融外🤍💋🍎🥥,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域😡💯🧅,包括腾讯、网易🎒💖、美团等互联网巨头😈😠👚,消费👗🍓🍅、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💌🧄。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%🍎,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👠,全部港股从-3%升至12%💋👜🥒🥔,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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