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2025-06-28
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亚洲精品国产综合久久久久紧 1、基本面:港股较A股业绩(ji)增(zeng)速更强,A股消(xiao)费+制造+周期,港股更偏(pian)科技互联网,受价格下行的影响较小。近(jin)两(liang)年来港股业绩增速(su)显著强于A股,2024年(nian)全部港(gang)股归母净利润同比(bi)10.2%,显著高(gao)于全部A股的-3%,剔除金融后港(gang)股2024净利润同(tong)比(bi)11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我(wo)们(men)认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格因(yin)素(su)拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来(lai)看,2024年(nian)A股主要集(ji)中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利(li),进而影响盈利表现。相比(bi)之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科(ke)技(ji)行业(传媒(mei)13%、通信12%),且更(geng)偏(pian)向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯(xun)、网易、美团(tuan)等互联网巨头,消费、制(zhi)造等行业占比(bi)不高,行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响更(geng)小。历史上看,由于(yu)A股行业结构更(geng)偏传统经济,因此对价格更(geng)敏感,PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更(geng)优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期(qi)全(quan)A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。《哪吒2》海外票房将突破1亿美元衡量联邦基金利率市场以确定利(li)率路径的 CME 美联储观察工(gong)具(ju)(CME FedWatch Tool)显示,交易员们绝大多数认为美联储将在 6 月(yue)维持利率当前(qian)水(shui)平。他(ta)们(men)也预计央行在 7 月下旬的会议上(shang)不会调整利率。
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