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欧美日韩国产综合视频在线观看

2025-06-27

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   精产国品一二三产区99 令人担忧(you)的是 headline 通胀高企。经济学家(jia)预计周(zhou)三消费者价格涨幅基本持平于 3.4%,远高于 2% 的目标。以色列袭击伊朗核计划后,中东局(ju)势新的动(dong)荡构成了新的风险,袭击后油价已(yi)飙升。大战在即,雷霆、步行者在NBA总决赛第5场比赛中创造历史 上涨中(zhong)的(de)追(zhui)赶:货币(bi)超预期宽松(song),A股在上涨中(zhong)较港股弹性更大,当前货币(bi)“小(xiao)步快跑”,关注后续降准降息节(jie)奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者占(zhan)比更高,因此对(dui)流动性和(he)资金变化更为敏感,AH溢(yi)价在上涨行(xing)情中收敛均发(fa)生在货币宽(kuan)松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛(lian)主要来自政(zheng)策催(cui)化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后,14年回调盘整,AH溢价指数从(cong)13年高(gao)点(dian)112降至14年7月89。之(zhi)后(hou)的(de)收敛主要来自(zi)政策催化,包括(kuo)货(huo)币宽松、地(di)产放松(song)、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情后(hou),15年上半年货(huo)币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次(ci)降息;地产方面,14年(nian)6月开始(shi)地方陆续(xu)放松限(xian)购政策,14年9月央行明确放松首套房(fang)认购标准;产(chan)业政策方(fang)面,3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将(jiang)制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催(cui)化下(xia)A股持续上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%,同期恒生指数(shu)涨(zhang)幅仅(jin)18%,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部方面,得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩擦进(jin)入缓和(he)阶段(duan);内部来看,18/11民企座谈(tan)会的召开稳定了企业家信心,推动了宽(kuan)货币向宽信(xin)用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15,央(yang)行公(gong)布的1月社融新增4.64万(wan)亿元,大幅超出市场预期,带动(dong)A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%,恒生指(zhi)数(shu)20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前(qian)来看,要出(chu)现上涨中(zhong)的收敛需(xu)观测到货币宽松(song)加码,今年以(yi)来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要(yao)关(guan)注货币宽(kuan)松的持续性,即降准降息的(de)节奏和力度。
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