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2025-06-27
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强🩰,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥾🥻💗🥻🥻,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🍇💕。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥾,核心在于A股的行业特征🥑🎒🍉,从剔除金融的净利润占比来看🥥,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🍇🩰,消费(食饮8%🥕🍅、医药6%)💘👗👞,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等💌,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👄😠🩳,进而影响盈利表现。相比之下🩲💝,港股除金融外💖,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👿🥻、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🍒👗🩰🍍、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍇👙💘💯,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🥿👝。邓超连续两天劝大家不要看五哈
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期🥻🍌,港股更偏科技互联网💖💌👄,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%💗,显著高于全部A股的-3%🎒🍏👿,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍓🍌🥭,核心在于A股的行业特征🍏,从剔除金融的净利润占比来看💖👠🍌,2024年A股主要集中在周期(石化14%🥒👝💖、煤炭6%),消费(食饮8%🍆🤍👡、医药6%)👝👠👗😡,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🥾🍇🍄👞💯,进而影响盈利表现。相比之下💞,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍍🍉、通信12%)🍄,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易💛🥒、美团等互联网巨头,消费👛、制造等行业占比不高💗🩱🍈🍆,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥾🤍。历史上看💋👅🍇💖,由于A股行业结构更偏传统经济👘🍎🧄👠,因此对价格更敏感🍅🥾👞🍎🍓,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%👜,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct🩳。
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