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日韩一区国产二区欧美三区 1、基本面:港股较A股(gu)业绩增速更(geng)强,A股消费+制造+周期,港股更(geng)偏(pian)科技互联网,受价格下(xia)行的影响(xiang)较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同(tong)比10.2%,显著(zhu)高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净(jing)利润同(tong)比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特(te)征,从剔除金融的(de)净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤(mei)炭6%),消(xiao)费(食(shi)饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设备4%)等,这(zhe)些行业基(ji)本面受价格因素影(ying)响更(geng)大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相(xiang)比之(zhi)下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒(mei)13%、通(tong)信12%),且更偏向于互联网、信(xin)息服务等细分领域,包(bao)括腾讯、网易、美团等互联网巨头(tou),消费、制造等行业(ye)占比不高,行业属性(xing)导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响更小。历(li)史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此(ci)对价格更敏感,PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股业(ye)绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净(jing)利润同比(bi)从5.4%小(xiao)幅升(sheng)至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。以色列华人亲历导弹袭击作为对以军袭击的回应,伊朗在13日晚间开启(qi)“真实诺言-3”的行动,报(bao)复以军袭击。14日夜间,伊朗国家电视台发布消息称,预计伊(yi)朗(lang)将在未来数小时内对以色列发动“大规模破坏性军事打击”。
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