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2025-06-28
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分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🍅,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%💔🥑😠,结构上电力设备领涨🌽🍄,此外有色金属、煤炭😻💔、化工🍉、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149👠👚。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🤬🎒,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一🩰。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升💋,A股业绩优势放大,有望相对港股走强💘,但短期概率不大👗。此外👢🍈🤍🍇,关注美联储降息预期👝🥿,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧对港股冲击更大🥭🍈🧅,可能出现A股涨港股跌的分化收敛💕。尊严只在剑锋之上,中美在伦敦谈判首日,中国双航母现身关岛附近
分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优👞👚,美联储降息预期影响港股表现🍑👝。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🥾🥑🥭,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130😈👚🩰。而在21年春节后💔🎒,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%🍈💕。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道🥿🍊🍑🧡👡,万得全A全年上涨9%💓,结构上电力设备领涨,此外有色金属😻🥔🥝、煤炭🧡、化工🤍😠、钢铁等周期资源品受通胀上行影响,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🍇💖🍅,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大💗😡,是21年A👅🍆💯、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和幅度💕🥭,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大👄。此外,关注美联储降息预期🥥🍈💯,若降息时点持续延后😻,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。
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