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2025年上(shang)半年,虽然政策不(bu)确定性有明显升高,但全球经济整体平稳运行,除(chu)美联(lian)储(chu)外(wai)的其(qi)他主要央行持续降息。我们(men)认为(wei)下半年(nian),美国和非美地区的经济动能将走向收敛,主要受美国经济放缓(huan)的(de)推动(dong)。非美地区因货(huo)币政策相对宽松,产出缺口仍有修(xiu)复空间具(ju)备一定优势,但下半年的修复幅度面临(lin)高政策不(bu)确定(ding)性以及上半年出口(kou)和增长前置(zhi)的制约。在这个背景下,下半年我们更看好非美地区的机会,对欧洲市场保(bao)持相对乐观,提升新兴市场的权重。但我(wo)们认为区域表现的分化或小于上半年,建议平衡配置。行业层面展望(wang)下半年,自下而上我们分析师对所覆盖行业的偏好依次为: 科技(通信、软(ruan)件、广告>电(dian)子>内容),工业(电力(li)设备>自动化),金融,我们对消费以(yi)及偏消费的制(zhi)造业(家电、汽车)、大宗原材料保持(chi)谨慎。
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