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2025-06-28
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2、估值(zhi):港股更便宜,结(jie)构上汽车、军工(gong)、电力设(she)备、电子等(deng)行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多(duo)年来港股持续低于A股,截至6/13,万得(de)全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著(zhu)高于恒生(sheng)指(zhi)数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的(de)20倍(bei)。从相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处(chu)历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位,4月初(chu)经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍(bei)、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上(shang)市(shi)的公司,通过整体法计(ji)算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业(ye)A股(gu)相对港股的估(gu)值(zhi)溢价,其中汽车(134%)、军(jun)工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更便宜。商贸零(ling)售(-43%)、家电(9%)、银(yin)行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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