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2025-06-28

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   亚洲精品第二十八页 衡量(liang)联邦基金利率市场以确定利率路径的(de) CME 美联(lian)储观察工具(CME FedWatch Tool)显示,交易员们绝大多数认为美联储将在 6 月维持利率当前水平。他们也预计(ji)央行在 7 月下旬的会议(yi)上不(bu)会调整利率。世俱杯大巴黎4-0马竞 3、投资者结构:港股(gu)机(ji)构投资者(zhe)占比更高,外资占比更(geng)高,美国债务风险扰动,美元走(zou)弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资(zi)者占比1/3左右,其中(zhong)外资占比5.8%。相比之下港股机构(gou)化程度更(geng)深,根(gen)据(ju)港交所披露的最新(xin)数据,2020年港(gang)股(gu)机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人(ren)投资(zi)者(zhe)占(zhan)比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史(shi)上看AH溢价指数与美元走(zou)势高度相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因(yin)国际资本寻(xun)求中国资产配置,港(gang)股相比A股制度更为开(kai)放和便捷,由于(yu)没有外汇管制,监管规则与国际接轨,外资(zi)进入港股市场更便(bian)利,因此在外(wai)资加速流入中国权益市场时(shi),港股往(wang)往较(jiao)A股更为受益。今年以来(lai)市场对(dui)美国债务(wu)风险担忧持续(xu)升温,尤其在特(te)朗普公(gong)布(bu)对等关(guan)税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外(wai)资加速(su)流入中国市场,港(gang)股凭借低估(gu)值、业(ye)绩改善、更开放的(de)金融体制率先受益。从个股层(ceng)面来看,同(tong)时在A、H上市的(de)企业(ye),外(wai)资机构持股(gu)占(zhan)比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典(dian)型如家电行业中,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据,这里(li)以国际中介(jie)机构(gou)持股比例估算),AH股溢(yi)价率仅6%,而海信家电外资持股比(bi)例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。
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