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2025-06-27
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行业配置:维持哑铃(ling)配(pei)置思路,红利底仓+小(xiao)盘成长。红利(li)方面,在通胀尚未回归,价格低(di)位运行的背景下,前端的收入和利润难以保证,但(dan)自由现金流(liu)充沛的企业,既可(ke)以延续其(qi)分红表现,也可以通过自由现(xian)金流积累转(zhuan)化为新增(zeng)的资本开(kai)支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角:①稳定视角下,关注盈(ying)利和分红(hong)稳健的银行;受益于长久期价值和(he)改革红利推升估值弹性(xing)的港口、公路;补(bu)贴政策推(tui)动下(xia),兼具高(gao)股息+内销经营(ying)基本(ben)面延续改善的白电龙头。②改善视(shi)角下,关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属;预期走出底部,高分红保障+经营(ying)稳健的白酒。③进攻弹性视角(jiao)下,关注存量项(xiang)目进入收获期,自由现金流(liu)释放加速的(de)电信运营商。小盘成长方(fang)面,货币宽松扩张剩(sheng)余流动性(xing),小盘成长行情或将进一步加强(qiang),24/6剩余流动(dong)性(M2同(tong)比(bi)-社融存(cun)量(liang)(剔除股权融资和**债(zhai)券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央(yang)行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇(hui)金公司发(fa)挥好类“平准基金”两项政策支持(chi)股市流动性,当下的小盘成长行情或将进一步加强,而本身弹性(xing)更大的(de)北交所(suo)(涨(zhang)停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表现(xian)出更(geng)大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算力(li)、半导体设(she)备(bei)、芯片)、信息化(数据库、操作系(xi)统)、能源(yuan)化工(新(xin)疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信(xin))。
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