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本次伦敦谈(tan)判达成“框(kuang)架协议”,延续日内(nei)瓦共识,但关税等细节谈判进度或(huo)低于(yu)市场预期。中美双方在经历6月9日至10日的高强度谈(tan)判后,达成实施日内瓦共识的协议框架(jia),为未来进一(yi)步磋商提供了结(jie)构性(xing)基础。结合中美两方发布的信息(xi),该(gai)协议主要包括以下协同措施:美(mei)国将考虑在协议框(kuang)架内调整对华出口管制和技(ji)术限制,尤其是芯片、喷气式发(fa)动机零件等领域;相应的,中国将在稀土出口(kou)上适度(du)放宽管控。这一结果符合我们此前的预判。
午夜神马 本次倫(lún)敦(dun)談(tán)判達(dá)成“框架協(xié)議(yì)”,延續(xù)日內(nèi)瓦共識(shí),但關(guān)稅(shuì)等細(xì)節(jié)談(tan)判進(jìn)度或低于市場(chǎng)預(yù)期。中美雙(shuāng)方在經(jīng)歷(lì)6月9日至10日的高強(qiáng)度(du)談(tan)判后,達成(cheng)實(shí)施日內瓦共識的協議框架,爲(wèi)(wei)未(wei)來(lái)進一步磋商提供了結(jié)構(gòu)性基礎(chǔ)。結郃(hé)中美兩(liǎng)方髮(fà)佈(bù)的信息,該(gāi)協(xie)議主要包括以下(xia)協衕(tòng)措施:美國(guó)將(jiāng)攷(kǎo)慮(lǜ)在協議框架內調(diào)整對(duì)華(huá)齣(chū)口筦(guǎn)製咊(hé)技術(shù)限製,尤其昰(shì)芯片、噴(pēn)氣(qì)式髮動(dòng)(dong)機(jī)零件等領(lǐng)域;相應(yīng)的,中(zhong)國(guo)將在稀土齣口上適(shì)度放(fang)寬(kuān)筦控。這(zhè)一結菓(guǒ)符郃我們(men)此前(qian)的預判。张酸 反派 2、估值:港股更便宜,结构上汽车、军工、电力设备、电子(zi)等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看(kan),多年来港(gang)股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍,均显著高于恒生(sheng)指数10.6倍(bei),对比成长板块,创业板(ban)指当前PE 31倍,高于恒生科技的(de)20倍。从相对水平来看,今年港(gang)股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍,处(chu)近10年12%分位(wei),同期万得全(quan)A 17.5倍、35%分位,4月初经历关税冲(chong)击的下跌后,恒生指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位,同(tong)期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地(di)上市的公司(si),通过整体法(fa)计算(suan)行业(ye)PE,并(bing)以“A股行业(ye)PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对(dui)港股的估值溢价,其中汽车(che)(134%)、军(jun)工(107%)、电力设备(89%)、电子(zi)(81%)AH估值溢价(jia)更高,即港股相对A股更(geng)便(bian)宜。商贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(yao)(23%)溢价较低。
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