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一本色道久久综合狠狠躁篇下跌中的回落:美元走强,外资流出(chu),高外资持股占比的港股较A股跌幅(fu)更深,当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中(zhong)收(shou)敛(lian)有两次典型案例,分别为23年(nian)和(he)24年5-8月。背后原因类似,均为强美元之下,外资(zi)加速流出中国资产,而外资占比更高(gao)的(de)港股相比(bi)A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年(nian)美联储处于(yu)加息周期,全年4次加息,美元指数从(cong)低位101升(sheng)至(zhi)107,10年期美债收益率(lv)从3.3%升至4.98%,强美元(yuan)叠加国内经济下行压力加大,外(wai)资加速流(liu)出,外(wai)资流(liu)出(chu)对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得(de)全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推(tui)迟降(jiang)息时间,“higher for longer”预期下美元指数和美债利(li)率持续(xu)高位,外资(zi)也在24年5-8月加速流出中国权益市场,港(gang)股更为受挫,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数(shu)从133升(sheng)至151。当前来看,美元短期走强概率不(bu)大,若(ruo)三季(ji)度美丽(li)大法案提(ti)高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的(de)美国债(zhai)务,这意(yi)味着(zhe)美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回(hui)补TGA账户需求,可能出现美债大(da)幅增发的情况,市场对美国债务(wu)风险的担忧(you)可(ke)能引发美元进一步走弱。。
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