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行业配(pei)置:维持哑铃配(pei)置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运(yun)行的背景(jing)下,前端的(de)收(shou)入和利润难以保证,但自由现金流充沛的(de)企业,既可以延续其分红表现,也可以通过(guo)自由现金流积累转化(hua)为新增的(de)资本开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定(ding)视角下,关注(zhu)盈利和分红稳健的(de)银(yin)行;受益于长久期价值和改革红利推(tui)升估值弹性的(de)港口(kou)、公路;补贴政(zheng)策推动下,兼具高股息+内销(xiao)经营基本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关(guan)注受去库存和需求(qiu)复苏支撑的工业金属(shu);预期走出底(di)部,高分红保(bao)障(zhang)+经营稳健的白(bai)酒。③进攻弹性视角下,关(guan)注存量项目进入收(shou)获期,自由现金流(liu)释放加(jia)速的(de)电信(xin)运营商。小盘(pan)成长方面,货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长(zhang)行情或将进(jin)一(yi)步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回(hui)升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化(hua)两项支持(chi)资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司(si)发(fa)挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性(xing),当下的小盘成长行情或将进一步(bu)加强,而本身弹(dan)性更大的北交所(涨(zhang)停限制30%,下同)和(he)科创板(20%),相比主板(10%)或表现出更大的优(you)势。行(xing)业关注(zhu)自主(zhu)可控,包括电子(算力、半导体设(she)备、芯(xin)片)、信(xin)息化(数据库、操作系统)、能源化(hua)工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力(li)服务+卫星通信)。白九思得知杀子真相崩溃
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