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1💓、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🥝。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥒,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👠👢,核心在于A股的行业特征🩱,从剔除金融的净利润占比来看🧅🧅🧅,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)🥿🧄🍏💔,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等💘🥦,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现💯🎒💓。相比之下,港股除金融外🥒🍆👿,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%👄👛🥔、通信12%)👝🩳💌,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🍍👜、网易、美团等互联网巨头,消费🍊🍉、制造等行业占比不高👄,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😈💌👚🍇。历史上看🥕🍋,由于A股行业结构更偏传统经济🥬🤬,因此对价格更敏感🩰💟🍆,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🌽,典型如16Q4-19Q4👜,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。黎巴嫩民众边听萨克斯边看导弹掠过
1、基(ji)本面:港股较A股业绩增速(su)更(geng)强,A股(gu)消(xiao)费+制造+周期(qi),港股更偏科技(ji)互联(lian)网,受价格下行的影(ying)响较小。近两年(nian)来港股业绩增速显著(zhu)强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股2024净利润同(tong)比11.7%,同样(yang)高于全A(非金(jin)融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累(lei),核心在于A股的行(xing)业特征,从剔(ti)除金融(rong)的净利润占比(bi)来看,2024年A股主要集中(zhong)在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医(yi)药6%),制造(zao)业(汽车5%、电子5%、电力设(she)备4%)等,这些行业基本面受价格(ge)因素(su)影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现(xian)。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传(chuan)媒13%、通信12%),且(qie)更偏(pian)向于互联网、信(xin)息(xi)服务等细分领域,包括腾讯、网易、美(mei)团等互联网(wang)巨(ju)头(tou),消费、制造等行业占(zhan)比(bi)不高,行(xing)业属性导(dao)致了港股业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业结构(gou)更(geng)偏传统经济,因此对价格更敏感(gan),PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%,全部(bu)港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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