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1、基本面:港股较A股业绩增速更(geng)强,A股消费+制造+周期,港股更偏科(ke)技(ji)互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速(su)显著强于A股,2024年全部港股归母净利(li)润同比10.2%,显著高于全部A股(gu)的-3%,剔除金融后港股2024净(jing)利(li)润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因(yin)我们认为A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素拖累,核(he)心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大(da),价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主(zhu)要集中于周期(石化(hua)20%)和科技行业(传媒(mei)13%、通信(xin)12%),且更偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域,包括腾讯、网易、美(mei)团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了(le)港股业绩受价(jia)格下行的影响更(geng)小。历史上(shang)看,由(you)于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏(min)感,PPI下行(xing)区间往往对应港(gang)股较(jiao)A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从(cong)5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全(quan)A净利(li)润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股(gu)从-3%升至(zhi)12%,二者增速差从8pct降至-6pct。苏超第4轮无锡2:0常州
1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期💞🍓💞,港股更偏科技互联网🍓🍉🥒💓,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👘,同样高于全A(非金融)的-13%🩲🍒🩲🍏。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🤍🥭,核心在于A股的行业特征🍅,从剔除金融的净利润占比来看👅,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%)🧡,消费(食饮8%👅🧄👡、医药6%)👿👗,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等💔😻,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利🍌🍄🧅💓,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍎👅👘💔、通信12%),且更偏向于互联网🧡、信息服务等细分领域🍈,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头👗💞,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍇😻🍆🥻,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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