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行业配置:维持哑铃(ling)配置思路,红利底仓+小盘成长。红利方面,在通胀(zhang)尚(shang)未回归,价格低位运行的背景下(xia),前(qian)端的收入和利润难以保证,但(dan)自由现金流充沛的企业,既可以延续其分红表现,也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支,获得ROE的抬(tai)升,享受更多成长性。具体方向提(ti)供三(san)个视角:①稳定视角(jiao)下,关注盈利和分红稳(wen)健的银行(xing);受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性(xing)的港口、公路(lu);补贴政策推(tui)动下(xia),兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。②改善(shan)视角下,关注受去库存和需求(qiu)复(fu)苏支(zhi)撑的工业金属;预期走(zou)出底部,高分(fen)红保障+经营稳健的白酒。③进攻(gong)弹性视角(jiao)下,关注存(cun)量项目进入收获期(qi),自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面(mian),货币宽松扩张剩余流动性,小盘成长(zhang)行情或(huo)将进一步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社融存量(剔除股权融(rong)资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策(ce)支持股市(shi)流动(dong)性,当下的小盘成长行情(qing)或将(jiang)进一(yi)步加(jia)强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(10%)或表(biao)现出更大的优势。行业关注(zhu)自主可控,包括电子(算力、半导体设备、芯片)、信息化(hua)(数据库、操(cao)作系统)、能源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(算力服务+卫星通信)。
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