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2025-06-28
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维持年度(du)策略观(guan)点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成(cheng)长哑(ya)铃配置。我们继(ji)续维持年度策略《再通胀牛市》看法(fa)，牛市上半场是金(jin)融再通(tong)胀，权益资产(chan)在流动性(xing)宽松环境(jing)下估(gu)值抬升，资产价(jia)格企稳对扭转(zhuan)通缩(suo)预期至关重要，打破(po)“资产缩水-债务压力-消费收缩(suo)“的恶性循(xun)环。下半场是实物再通胀，实(shi)际利率下(xia)行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤(yu)积(ji)的金融市场进入实体(ti)经济(ji)。当前仍处牛市上半场的金融再通胀(zhang)，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通(tong)胀尚未(wei)回(hui)归，红利资产凭借(jie)稳定(ding)的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半(ban)场的(de)切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显(xian)著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。每天靠墙站10分钟至少带来5大好处
维(wei)持(chi)年度策略观点：牛(niu)市上(shang)半场金融再通胀，红利(li)底仓+小盘成长哑铃配置。我们(men)继续维持年(nian)度策略(lve)《再通(tong)胀牛市》看法，牛(niu)市上半场是金(jin)融再通胀，权益资产在流动性(xing)宽松环(huan)境(jing)下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打(da)破“资产缩水-债务压力(li)-消费收缩“的恶性循环。下半(ban)场是实物再(zai)通胀，实际利率(lv)下行与资产价格上(shang)行**借贷需求，资金通过信贷(dai)渠道从淤积的金(jin)融市场进入实体(ti)经济(ji)。当前(qian)仍处牛市上半场(chang)的金融再通(tong)胀，剩余流(liu)动性宽松助力小(xiao)盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资产凭(ping)借(jie)稳定的自由(you)现金流创造和分红能力占优(you)。牛市上下半场(chang)的(de)切换重点在于通胀(zhang)和EPS的回(hui)归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底(di)仓+小盘成长的哑铃型配置思路。
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