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日韩经典欧美在线3、投(tou)资(zi)者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高,美(mei)国债务风险扰动,美元走弱,外资(zi)寻求中国资产配置,港(gang)股较A股率(lv)先受益。截至(zhi)2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比(bi)1/3左右,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程(cheng)度更深,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机(ji)构(gou)投资者(zhe)占比(除(chu)做市商)达57%,其(qi)中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外(wai)影响,历史上看AH溢价指数与(yu)美元走势高度相同,美元走弱时A股相(xiang)对港股溢价下行(xing),主因国际(ji)资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管(guan)制,监管规(gui)则与(yu)国际接轨,外(wai)资进入港股市场更便利,因此在外资加速流入中国权益市场(chang)时,港股往往较A股更为受益。今(jin)年(nian)以来市场对(dui)美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布(bu)对等(deng)关税后美(mei)元资(zi)产遭受大幅抛售和价格下跌,东稳西荡下外资(zi)加速流入中国市场(chang),港(gang)股凭借(jie)低估值(zhi)、业绩改善、更开放的金融(rong)体(ti)制率先(xian)受益。从个股层面来看,同时在(zai)A、H上市的企业(ye),外资机构(gou)持股占比越高,AH股(gu)溢价率越低(图表13)。典型如家(jia)电行业中(zhong),美的集团外(wai)资持股占比68%(由于无法获取(qu)准确(que)数据,这里以国际中介机构持股比例(li)估算),AH股溢价率仅6%,而海信家电外资持股比例偏低25%,AH股溢价率也更高达到18%。。
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