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福利精品一区二区三区久久久久1、基本面:港(gang)股较A股业绩增(zeng)速更强,A股消费(fei)+制造+周期,港股更偏科技(ji)互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年(nian)全(quan)部港股归母净利润同比10.2%,显著高(gao)于全部(bu)A股的-3%,剔(ti)除金融后港股2024净利(li)润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非金融)的-13%。究其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖累,核心(xin)在于A股的(de)行业特征,从剔除金融的(de)净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭(tan)6%),消费(食饮8%、医药6%),制(zhi)造业(汽车(che)5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素(su)影响更大(da),价格(ge)下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之(zhi)下(xia),港(gang)股除金融外,行业主要集中(zhong)于周(zhou)期(石化20%)和科技(ji)行业(传媒13%、通信12%),且(qie)更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网(wang)易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业(ye)属性导致(zhi)了港股业(ye)绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上看,由于A股行(xing)业(ye)结构更偏传统经济,因(yin)此对(dui)价(jia)格更敏感,PPI下行区间往往对(dui)应港股较A股业绩(ji)更(geng)优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净(jing)利润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%,全部港股从(cong)-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。。
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