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2025-06-28

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   99久久精品国产免费无码一区二区三区 中信证券分析师指出,英国央行将锚定美联储政策路径💕🥔👠🥥,年内或仅降息两次🥔💘🩳。若全球经济因关税冲突再度承压,政策宽松空间或被迫扩大。伊朗导弹密集发射以色列黑夜变白昼 1💘💞💯、基本面:港股较A股业绩增速更强🥔🩱👿🎒,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🤬👝💝,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%🥔🥿,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🩱,同样高于全A(非金融)的-13%🍌🍓。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍋,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%🤬🥑、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%🥑、电力设备4%)等🩰🥔👢,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👘💟👙💓,进而影响盈利表现🎒🥑。相比之下🍄🥻,港股除金融外👡💘💯,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🥻🥿🍑,消费🍓🍋👚🍓、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小💯👞😻👘🥝。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🍈👘💓🍉🥦,PPI同比从5.5%降至-0.5%💟,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct👜。
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