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激情综合色综合啪啪五月

2025-06-29

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   91丨国产丨精品入口白 上涨中的追赶:货币超预(yu)期(qi)宽松,A股在上涨中较港股弹性更(geng)大,当(dang)前货币“小(xiao)步快跑”,关注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散(san)户投资(zi)者占比更高(gao),因(yin)此对流动(dong)性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中(zhong)收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价收敛(lian)主要来自政策催化下A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛(niu)市后,14年回调盘整(zheng),AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后(hou)的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地产(chan)放松、 “互联网+”产业(ye)政策(ce)催化。其中(zhong)货币方面,14/11央行(xing)意外降息(xi)开启牛市行情后(hou),15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月(yue)两次(ci)降准,3、5月两次降息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松(song)限(xian)购政策,14年9月央行明(ming)确(que)放松首套房认购标准;产(chan)业政策(ce)方面,3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指(zhi)数涨幅仅(jin)18%,对应       AH溢价指(zhi)数从89上(shang)行至140。(2)19年初内外部环(huan)境转好,宽货币+宽信(xin)用,流动(dong)性宽松推动A股(gu)强势反弹。外(wai)部方(fang)面,得益于(yu)18/12中美两国领导人在G20的会(hui)面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段(duan);内部来(lai)看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心(xin),推动(dong)了宽货币向宽信用的传导,19/1央(yang)行两次全(quan)面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百(bai)分(fen)点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股(gu)迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万(wan)得(de)全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看,要出现上(shang)涨中的收敛需观测到货币(bi)宽松加码,今年以来货币政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货(huo)币(bi)宽(kuan)松的持续性,即降准降息的节(jie)奏和(he)力度。22岁中国游客从泰国豪华酒店21层坠楼身亡,生前最后对话曝光聯(lián)儲(chǔ)證券指齣(chū),2024年食品飲(yǐn)料闆(bǎn)(ban)塊(kuài)業(yè)(ye)績(jī)實(shí)現(xiàn)箇(gè)位數(shù)的穩(wěn)健增長(zhǎng),但(dan)營(yíng)收咊(hé)歸(guī)母淨(jìng)利潤(rùn)(run)增速均有放緩(huǎn),顯(xiǎn)示需求下滑壓(yā)力仍存。以飲料、零食子行(xing)業爲(wèi)代(dai)錶(biǎo)的結(jié)構(gòu)性增長仍有亮點(diǎn)可尋(xún)。消(xiao)費(fèi)**政筴(cè)值得期待,食(shi)飲消(xiao)費結構陞(shēng)級(jí)仍(reng)具潛(qián)(qian)力。
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