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2025-06-27

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   国产精品日产无码av永久不卡1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制(zhi)造+周期,港股更偏科技互联网(wang),受价(jia)格下行的影响较小。近两年来(lai)港(gang)股业(ye)绩增速显著(zhu)强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高(gao)于全部A股的(de)-3%,剔(ti)除(chu)金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融(rong))的-13%。究其原因我们(men)认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中(zhong)在周期(qi)(石化14%、煤炭6%),消(xiao)费(食饮8%、医药(yao)6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格(ge)因(yin)素影响更大,价格下行压缩(suo)毛利,进(jin)而影响盈利表现。相比之下(xia),港(gang)股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头,消费、制造(zao)等行业占比不(bu)高,行业(ye)属性导致了港股业绩受价格下(xia)行的(de)影(ying)响更(geng)小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更(geng)敏感,PPI下行区(qu)间往往对应(ying)港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%,同期全(quan)A净(jing)利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者(zhe)增速差从(cong)8pct降(jiang)至-6pct。。
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