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2025-06-27
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分化(hua)中的(de)收敛:通胀(zhang)回归A股较港(gang)股业绩占优,美联储降息(xi)预期影(ying)响港(gang)股(gu)表现。20年末至21年(nian)初核心资产(chan)行(xing)情进入白热化,尤其港股表现更为强(qiang)势,AH溢价指数从20/10高点149降至(zhi)21/2的(de)130。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股(gu)在(zai)美(mei)联储加息预期升(sheng)温(wen)的背景下持续下跌,恒生指(zhi)数21年全年下(xia)跌-14%。A股则在新能源(yuan)和通胀推动的资(zi)源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力(li)设备领涨,此外(wai)有色金属、煤炭、化工、钢(gang)铁等周期(qi)资源品受(shou)通胀上行影响(xiang),同样(yang)涨幅居前,AH溢价指数(shu)从130升至149。由于(yu)行业属性导(dao)致通胀环境对A股业绩影响(xiang)更大(da),21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增(zeng)速(su)从20年3.4%大幅升至21年(nian)的25%,港股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势(shi)放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归(gui)的节奏和幅度,若价格(ge)水平快速回升,A股业绩优(you)势放大,有望相对港股走强,但短期概率不大。此外,关注美联储降息预期,若降息时点(dian)持(chi)续延后,海外流动性趋紧对(dui)港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。台湾名嘴说昆山厕所没有门
分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优,美联储降息预期影响港股表现💋🎒。20年末至21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股表现更为强势🍌,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🥕💓👄。而在21年春节后,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌,恒生指数21年全年下跌-14%💌🩳。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨👝🍆💘💕🍋,此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响💋🥒👄🥿,同样涨幅居前🥒💯🥾🍋,AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%👢👠🍌💋,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🍍🍅🥑,港股21年全年净利润增速21%🍏🍆💕,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🍈🧡😡,是21年A🧄、H行情分化的重要原因之一。当前来看💗🩰,关注通胀回归的节奏和幅度,若价格水平快速回升🥑💟💓🥕🍊,A股业绩优势放大,有望相对港股走强👿💘🥝,但短期概率不大😈。此外💖👞👘,关注美联储降息预期😠🍍💛🍌,若降息时点持续延后🩳👞,海外流动性趋紧对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛🍎💓。
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