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行业配置:维持哑铃配置思路,红(hong)利底仓(cang)+小盘成长(zhang)。红利方面,在通胀尚未回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润(run)难以保证,但自由现金流(liu)充沛的企业,既可以延续其分(fen)红表(biao)现,也可以通过自由现金流(liu)积累(lei)转化为新(xin)增的资(zi)本(ben)开支,获得ROE的抬升,享受更多成长性。具体方向提供三个视角(jiao):①稳定视角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的(de)港口、公路;补贴政策推动下,兼具高股息+内销经营基本面延(yan)续(xu)改善的白电龙头(tou)。②改善视角下,关注受去库存(cun)和需求复苏支撑的工业金属;预期(qi)走出底(di)部,高(gao)分红保(bao)障+经营稳健的白酒。③进攻弹(dan)性视角下,关注存量项目进入收(shou)获期,自由现金流释(shi)放加(jia)速的电信运营商。小(xiao)盘成长方面,货(huo)币宽松扩张剩余流动性,小盘成长行情或(huo)将进一步(bu)加强,24/6剩(sheng)余流动性(M2同比-社融(rong)存量(剔除(chu)股权融资和**债券)同比)触底-0.55%以来持续回升,截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支(zhi)持资本市场的货币政策工具、支持中(zhong)央汇金公司发(fa)挥好类“平准基金”两项政(zheng)策支持股市流(liu)动性,当下的小盘成长行情或将(jiang)进一(yi)步(bu)加强,而本身弹性更大的北交所(涨停限制30%,下同)和科创板(20%),相比主板(ban)(10%)或表现出更大的优势。行业关注自主可控,包括电子(算(suan)力、半导体设备、芯片)、信息化(hua)(数据库、操(cao)作系统)、能(neng)源化工(新疆煤化工+新材料)、通信(xin)(算(suan)力服务+卫星通信)。
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