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我们认为下半年🥿👞,美国和非美地区的经济动能将走向收敛,主要受美国经济放缓的推动。在美国私人部门的资产负债表仍有韧性的背景下🍇👝🥦,我们认为美国陷入衰退的风险不大🍍👘👡,但增长边际放缓👿🥾,通胀因为关税有一定韧性(见中金宏观《美国宏观经济2025下半年展望:美国式再平衡》)。非美地区相对于美国🥒🍄🍄🍇,一是受益于更宽松的货币政策环境(非美地区的政策利率上半年下降更多),同时还有基数效应的影响💞🥑,根据IMF的测算🥬,非美地区GDP产出缺口仍未转正。但是需要注意的是💝💝,下半年非美地区经济动能的修复仍面临几个方面的制约👛💛👙。一方面,关税和地缘变化带来的不确定性仍高🩳🩲💞;另一方面🩳🍑,前期因为关税而使得部分地区的出口和增长前置🤬😡。
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