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2025-06-28

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   99热久久精品国产视频在热 1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期👡👛🥔,港股更偏科技互联网🍌🌽,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍇💞💕,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%👙,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🥕。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累💟🍇🤬,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看🍍,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%)👗🥦💓🥦💛,制造业(汽车5%🥿、电子5%、电力设备4%)等👿,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现💘🥒🍌。相比之下🥦💕🌽🍅,港股除金融外🍑,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥥👿。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4🌽👘,PPI同比从5.5%降至-0.5%🤬💋👙,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👞👅🥿🥝,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct😻😡。狼队以3:2险胜TTG从此前三年完整年度数据看👙🤬👝,2024年度数据显示,企业年金基金当年投资收益为1563.23亿元,当年加权平均收益率为4.77%💘🍇👘💓👙;2023年度加权平均收益率为1.21%,2022年为-1.83%💓🍇🥻💕。
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