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欧美午夜精品褔利一区三蜜桃

2025-06-27

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   亚洲人成网站在线播放影院在线1、基本面:港股较A股(gu)业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较(jiao)小。近两(liang)年来港(gang)股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部(bu)A股的-3%,剔除(chu)金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高(gao)于全A(非金(jin)融(rong))的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累(lei),核心在于A股的行业特征,从剔除金融(rong)的净利润占比来看,2024年A股主(zhu)要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行(xing)业基本面受(shou)价格因素影响更大,价格下行(xing)压缩毛利,进而影响(xiang)盈利(li)表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更(geng)偏向于互联网、信息服务等细(xi)分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨(ju)头,消费、制(zhi)造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格(ge)下行的影响更小。历史上看,由于(yu)A股行业结构更偏传统(tong)经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应(ying)港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同(tong)期全(quan)A净利(li)润同(tong)比(bi)从5.4%小(xiao)幅升至5.5%,全部港(gang)股(gu)从-3%升至12%,二者增速(su)差从8pct降至-6pct。。
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