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2025-06-29
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小型国产精品免费久久久久影院的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的(de)追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前(qian)货币“小步(bu)快跑”，关注后续降准降息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者占(zhan)比更高，因此对流动性(xing)和资金变化(hua)更为(wei)敏(min)感，AH溢价在上涨行情中收(shou)敛均发生在货币宽松区间(jian)，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回(hui)调盘整，AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽(kuan)松(song)、地产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上(shang)半年货币(bi)宽(kuan)松(song)力度(du)进一步增大，央行2、4月两次降(jiang)准，3、5月两(liang)次降息；地产(chan)方面，14年(nian)6月开始地方陆续放(fang)松限购政策，14年(nian)9月央行明确放松首套房认购标(biao)准；产业政策方面，3月(yue)两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行(xing)动计(ji)划列为全年工作重点。一系列政策催化(hua)下A股(gu)持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同(tong)期恒生指数涨(zhang)幅仅(jin)18%，对应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内(nei)外部环境转好，宽货币(bi)+宽信(xin)用，流动性宽松(song)推动A股强势反弹。外部方面(mian)，得益于18/12中美两国领导人在(zai)G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看(kan)，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用(yong)的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金(jin)融机(ji)构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带(dai)动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨(zhang)幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现(xian)上涨(zhang)中的收敛需观测到货币(bi)宽松加码，今年以来货币政策节奏(zou)上呈现“小步快(kuai)跑”模式，后续要关注货币宽松(song)的持续性(xing)，即降准降息的节奏和力度。
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