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联储证券指出,2024年食品饮料板块业绩实现个位数的稳健增长🍋🧅👅,但营收和归母净利润增速均有放缓,显示需求下滑压力仍存😻。以饮料👞🩰、零食子行业为代表的结构性增长仍有亮点可寻🥒🍒。消费**政策值得期待🍒,食饮消费结构升级仍具潜力💯🥑👛。
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欧美日韩综合久久红桃 1、基本面:港股较A股业绩增速更强🥾,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍈🥻👙👄,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股💞,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%🍍。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征🍄,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%💌💝、煤炭6%)💟🍅,消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现👢。相比之下💛,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍊、通信12%)🥾,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易💔🍋、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🧅💯。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济😻👠,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🤍👄💝🥭,典型如16Q4-19Q4👄👡💛,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🩱💓💛,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。难怪我一上高铁就睡觉此次调样中,4条沪市指数合计更换61只样本👝🍓。其中,上证50指数更换4只样本,上证180指数更换18只样本🍑🥝🍉🍎🥒,上证380指数更换38只样本,科创50指数更换1只样本。
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