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2025-06-28
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欧亚一级毛片免费看下跌中的回落:美元走强,外资流出,高外(wai)资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大。AH溢价在A股(gu)和港股均下跌的(de)行情中收敛有两次典型案例,分别(bie)为(wei)23年和(he)24年5-8月(yue)。背后原因(yin)类似,均为强(qiang)美元之下(xia),外资加速流出(chu)中国资产,而外资占比更高的港股相比(bi)A股受影响更大,跌幅更深。(1)23年美(mei)联储(chu)处于加(jia)息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升(sheng)至107,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%,强美元叠加国内经济(ji)下行压力加大(da),外(wai)资加速流出,外资流出对外资(zi)持股占比更高的港股冲(chong)击更大,23年恒(heng)生指数(shu)下跌-13.8%,万得全A -5.2%,AH溢价指数从129升至151。(2)24年美国通胀持续高位,美联(lian)储不断推迟降息时间,“higher for longer”预期(qi)下美元指数和美债利率(lv)持续高(gao)位,外资也在24年5-8月加速(su)流出(chu)中国权益市场,港股更为受(shou)挫,24年5-8月恒生指(zhi)数跌-15%,万得(de)全A -10%,AH溢价指数从133升至151。当前来(lai)看,美元短期走(zou)强概率不大,若(ruo)三季度美丽大法案(an)提高美(mei)国债(zhai)务上限落地,预计将(jiang)在未来10年增(zeng)加3.3万亿美元的美国(guo)债务,这意味着美国公共债务(wu)与GDP之比(bi)将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的(de)诉求(qiu)以(yi)及美国财政部回补TGA账户(hu)需求,可能出现美债(zhai)大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发(fa)美元进(jin)一步走弱。。
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