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作为近两年A股市场“最抗跌”的板块👿,银行持续上行,走出了傲人的相对收益。今年以来🍎👿,中证银行指数累计上涨9.8%,较上证指数、沪深300分别超额9.05和11.6个百分点;若从2022年10月底的近3年低点算起💯🍆,中证银行指数累计涨幅高达55%😡🍏,同期上证指数和沪深300涨幅仅15.81%、9.12%👛🧄。
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亚洲精品久久国产精品 1、基本面:港股较A股业绩增速更强👡,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累😈🍉🧅,核心在于A股的行业特征🍒💖,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%😠、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%😈、电子5%🧡🍇、电力设备4%)等👛🍅,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👅🥥,进而影响盈利表现🤍🍏💘。相比之下💞💝💘,港股除金融外🥥🥑🥥🥑🥾,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍄、通信12%)👚🍑,且更偏向于互联网🩱、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🍇🥥,消费🍋👠、制造等行业占比不高🥥🍊🍄👚🍌,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🥾。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济👿🥾👄🥿,因此对价格更敏感🧅🤍👘,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍒🩰🩲,典型如16Q4-19Q4🌽🥥,PPI同比从5.5%降至-0.5%🩳🧡🍅,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥑,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。2025贵阳马拉松4月的贸易战再次提醒我们,当中国资产的长期重估已经成为一个共识的时候,任何过度反应一些外部冲击因素而进行的交易,回头来看出错率都很高。不过💛👢🩰,油价上涨能阶段性缓解工业品价格下行压力,更重要的是高油价将阻碍美国通胀回落。今年2月以来,美国CPI能源分项进入同比下跌区间,带动全口径CPI同比涨幅从1月的高点3.0%回落至5月的2.4%。一旦后续油价因为供给因素飙升,该抑制作用势必减弱🤍。美国通胀隐患重新升温👡🩱、驱逐非法移民带来的冲突🎒🍈,都可能会影响到减税法案的推进,同时也制约特朗普在贸易问题上做文章的空间。如果从这个角度看问题👞🥿👜,中东的冲突对中国资产未必有负面影响🥾🥾👿🍌。
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