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2025-06-29
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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度🍍👢。由于A股较港股散户投资者占比更高👢🥾🥬，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👜🍎，分别为14-15年和19年🧅🍉。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍇。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整💖💕👝🤍，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🩳👅🤬。之后的收敛主要来自政策催化👗，包括货币宽松、地产放松🥦💝🍉🥾、 “互联网+”产业政策催化👢🍊。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2🍉🥬😻🤍、4月两次降准👠🧡，3😠🥭🍌、5月两次降息💘🥑👠；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策💘😡，14年9月央行明确放松首套房认购标准🍑👗🥾；产业政策方面🤬，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%👗💞💞，对应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用👚，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面💗🧡👛，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💝💖，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段🍍🥾；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👄，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🥾👜，央行公布的1月社融新增4.64万亿元👡🥭👗🩰，大幅超出市场预期🥿💘🥕，带动A股迎来春季躁动行情💛💟。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👠😈，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性💟👛👢🥔🤍，即降准降息的节奏和力度。
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小型国产欧美日韩综合精品久久一区的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的追赶：货币超预期宽松💓🥥🍌，A股在上涨中较港股弹性更大😠🥥💘，当前货币“小步快跑”👘🧄，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年🥑。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍇💞。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整😈🌽😡🍏，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥬🥥🌽。之后的收敛主要来自政策催化🍑🎒，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息😡🩱；地产方面🧄👢🍈🍉，14年6月开始地方陆续放松限购政策💋🍄🍑，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面🥝🍑，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨🥕，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应 AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹💘。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面👄🩰🥿🍑，进入2019年🩰，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👘🥭🩳👝，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准👚🥔🧅，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点👙。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情👞。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%🍏，AH溢价指数从115升至128。当前来看💖，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍏👚👅💞🍍，后续要关注货币宽松的持续性🍅🩱，即降准降息的节奏和力度。
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