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欧美一级欧美三级在线观 上涨中的追赶:货(huo)币超预期宽松,A股在上涨中较(jiao)港股弹性(xing)更大,当前货币“小步(bu)快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较(jiao)港股(gu)散户投资者(zhe)占比更高,因此对流动性和资金(jin)变化(hua)更为敏感,AH溢价在上涨(zhang)行情(qing)中收(shou)敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘(pan)整,AH溢价指数从13年(nian)高点112降(jiang)至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松、地(di)产放松、 “互联网+”产业政策催(cui)化。其中货币方(fang)面,14/11央行意外降息(xi)开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次(ci)降息;地产(chan)方面,14年6月开始地方陆续放松(song)限购政策,14年9月央行明确放松首(shou)套房认购标准;产业政策方面(mian),3月两会上(shang)《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行(xing)动计(ji)划列为全(quan)年工作重点。一系列政(zheng)策催化下A股持续上(shang)涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货(huo)币+宽信用,流动性宽松推(tui)动A股(gu)强势反弹。外部方面,得益于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面,进入2019年(nian),中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳(wen)定了企业家信心,推动了(le)宽货币向宽信用的传导(dao),19/1央行(xing)两次(ci)全面降(jiang)准,累计下(xia)调金融机构存款(kuan)准备金率(lv)1个百分点。2/15,央行公布的1月社融(rong)新增4.64万亿元,大幅超(chao)出市场预期,带动A股迎(ying)来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得(de)全A最大(da)涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看,要出现上(shang)涨中的收敛(lian)需观测到货币(bi)宽松加码,今年以(yi)来货币政策(ce)节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模式(shi),后续(xu)要关注货币宽松的持续性,即降准降息的节奏和力度。对手根本防不住2米26的张子宇以色列上周五对伊朗发动猛烈袭(xi)击(ji),称打击(ji)了伊朗核设施和导弹工(gong)厂,并杀死了军事指挥官,这可(ke)能(neng)是一场(chang)长(zhang)期行(xing)动,旨在阻止德黑兰(lan)制造核武器。
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