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2、估值:港(gang)股更便宜,结构(gou)上汽车、军工、电力设备、电子(zi)等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看,多年(nian)来港股持续低于(yu)A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍(bei),均显著高于恒生指数10.6倍(bei),对比成长板块,创业板指当前(qian)PE 31倍,高于(yu)恒生科技的(de)20倍。从相对水平来看,今年港(gang)股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生(sheng)指数PE 8.7倍,处(chu)近10年12%分位,同期万得(de)全A 17.5倍、35%分位(wei),4月(yue)初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万(wan)得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同在A、H两地上市(shi)的公司,通过整体法计算行业(ye)PE,并以(yi)“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股(gu)相对港股(gu)的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电(dian)子(81%)AH估值溢价更高,即港股相对A股更(geng)便宜。商(shang)贸零售(-43%)、家(jia)电(9%)、银行(12%)、有色(se)金属(18%)、医药(23%)溢价较低。
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