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行业配置:维持哑(ya)铃配置思路,红利底仓+小(xiao)盘成长。红利方面,在通胀(zhang)尚未(wei)回归,价格低位运行的背景下,前端的收入和利润难(nan)以保证(zheng),但自(zi)由现(xian)金流充沛的企(qi)业,既(ji)可以延续其分红表(biao)现,也可以通过自(zi)由现金流积累转化为新增的资本开(kai)支(zhi),获得ROE的抬升(sheng),享受更多(duo)成长性。具体(ti)方向提供(gong)三个视角:①稳定视(shi)角下,关注盈利和分红稳健的银行;受益于长久期价值和改革红利推升(sheng)估值弹性的港(gang)口、公路;补贴政(zheng)策推动下,兼具高股息+内销(xiao)经营基(ji)本面延续改善的白电龙头。②改善视角下,关注受去库存和需求复苏(su)支撑的工业金(jin)属;预期走出底部(bu),高分红保(bao)障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下,关注存量项目进(jin)入收获期,自由(you)现金流释放加速的电信运营商。小盘(pan)成长方面,货币宽松扩张剩余(yu)流动性(xing),小盘成(cheng)长行情或将进(jin)一(yi)步加强,24/6剩余流动性(M2同比-社(she)融存量(剔除股权融资和**债(zhai)券(quan))同比)触底(di)-0.55%以来持续回升,截至25/5已上(shang)行至1.8%。叠加(jia)央行优(you)化两项支持资本市场的货币政策工具(ju)、支持中(zhong)央汇金公(gong)司(si)发挥好类“平(ping)准基金”两(liang)项政策支(zhi)持股市流动性,当下的小盘成长行(xing)情或将进一步加强,而本身弹性更大的北交(jiao)所(涨停限制30%,下同(tong))和科创板(20%),相比(bi)主板(10%)或(huo)表(biao)现出更大的优势。行业关注(zhu)自(zi)主可控,包括电子(算(suan)力、半导体设备、芯片)、信(xin)息化(数据库、操(cao)作(zuo)系统)、能源(yuan)化工(新疆煤化工(gong)+新材料)、通信(算力服(fu)务+卫星通信)。
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