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2025-06-27
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小型国产精品电影久久久久电影网的应用层次比较广泛。抛光机设备 上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上(shang)涨中较(jiao)港股弹性(xing)更(geng)大，当前货币“小步快跑”，关注后(hou)续降准(zhun)降息(xi)节奏及幅度(du)。由(you)于A股较港(gang)股散户投资者占比(bi)更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价(jia)在上涨行情中收敛均发生在货币宽(kuan)松区间，分别为14-15年和(he)19年。（1）14-15年(nian)AH溢价(jia)收敛主要来自政策催化下(xia)A股走强。A股(gu)经历13年(nian)TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛(niu)市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降(jiang)准，3、5月(yue)两次降息(xi)；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套(tao)房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将(jiang)制(zhi)定“互(hu)联(lian)网+”行动(dong)计(ji)划列为全年工作(zuo)重点。一系列政策催化(hua)下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同(tong)期(qi)恒生指数涨幅仅18%，对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松(song)推动A股强(qiang)势反弹。外部方面，得益于18/12中美(mei)两国(guo)领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦(ca)进入缓和阶段(duan)；内(nei)部来看，18/11民企座谈会的(de)召开稳定了企(qi)业家信心，推(tui)动了宽货(huo)币向宽信用的传导(dao)，19/1央行两次全面降准，累计下调(diao)金融机(ji)构存款准备金(jin)率1个百分点(dian)。2/15，央行公布的1月社融(rong)新增4.64万亿元，大幅(fu)超出市场预期，带动A股迎(ying)来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%，恒生指数(shu)20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan)，要出现上涨中的(de)收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货(huo)币宽松的持(chi)续性，即(ji)降准(zhun)降息的节奏和力度(du)。
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