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2025-06-28
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债市展望。当前中美关税对市场的影响已开始减弱,后续市场将更多围绕基本面和资金面展开交易🥾👞,若生产数据开始走弱,我们维持之前判断,如果说5月债市震荡🩰🧅🩳,那么6月债市或有做多机会💛🍉。
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6月15日,澎湃新聞(wén)(www.thepaper.cn)從(cóng)自然資源部穫(huò)悉,國(guó)傢(jiā)海洋(yang)預(yù)報(bào)檯(tái)根據(jù)《海洋菑(zāi)害應(yīng)急預(yu)案》15日下午(wu)繼(jì)(ji)續(xù)髮(fà)佈(bù)海浪藍(lán)色警報。
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1、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网💟💖,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%👿👡,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的-13%💯💗。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征💘🍊🍊,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%💕、煤炭6%)👢🧡,消费(食饮8%、医药6%)🥬👛🥕💟,制造业(汽车5%、电子5%🍍、电力设备4%)等💓🍏🩱🥥,这些行业基本面受价格因素影响更大🩰🍓🍄,价格下行压缩毛利💖🍊💓,进而影响盈利表现。相比之下💖,港股除金融外🥔👢,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%💟🍌、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域👄,包括腾讯、网易💓、美团等互联网巨头🍍👡🍊,消费🤍👄🍆🧡、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👿👝🥬😠。历史上看🥑💔,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🍒👿👄🥑,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%👗🩲,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。
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午后交易中,美元兑日元上涨 0.3%,至 143.88日元,兑瑞郎上涨 0.1%,至 0.8110瑞郎🥻👘👝。美元结束兑这两种避险货币连续两个交易日下跌的走势🌽🧡👢。
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近10年来💕🍇🍉🍌,中国企业首次进入临床的原研创新药达4382个👞🩲🥝🍓,超过美国的4009个🍓。2024年,中国有704款原研创新药首次进入临床,数量位居全球第一💯。。
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