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2025-07-01 22:08:16 作者:牛大同

6、国(guo)内市场方面:棉花阶段底部或已出现,但丰产预期下(xia),棉价反弹(dan)承压,上方空间相对有(you)限。2025年上半年影响郑棉期价走势的(de)主要因素(su)是较(jiao)为宽松的供需格局和中美关税。站在当前节点来(lai)看,中美关于关税问题已经原则上达成(cheng)协议框架。新棉尚(shang)未上市,棉花进口量偏低,目前国(guo)内(nei)棉花商业库存已(yi)经降至新年(nian)度同期较低(di)水平,同比下(xia)降(jiang)超30万吨。综上,我们(men)认为与前低时期相比,宏观与基本面均有好转,再破前低概率较低。展望未来,新年度(du)棉花供需格局是主要(yao)影响因素(su)。目前看,新棉丰产预期(qi)较强,本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识(shi),新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段,天气状况良好,本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端,棉花刚需仍在,但短期(qi)难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为正,但同(tong)比增速持续低于社零,据反(fan)馈,非棉类纺服产品需求增速要(yao)好于纯棉(mian)类需求。进出口方面,美国(guo)是我国主要的棉花进口国以及纺服(fu)产品出口国,目前中美关(guan)税仍然较高(gao),且未来降至(zhi)特朗(lang)普上台之前水平难度较大,对于棉花进口以及(ji)终端纺服产品出口势(shi)必会有一定影响。整体来看(kan),当前(qian)棉花供(gong)需(xu)格(ge)局要好于年初水平,棉价底部有支撑(cheng),展望未来,棉(mian)花刚需(xu)仍在,需求韧性较强(qiang),叠加新棉上市前低进口、低库存现状,棉价重(zhong)心(xin)或有一定抬升,但新棉丰产预期较强(qiang),抢收预期偏弱,预计开秤价格与去年(nian)同(tong)期(qi)持平或略(lve)有下降,不足以支撑棉价持续上行,即下半年郑棉期价重心或(huo)略有上移(yi),但空间预计有限。

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