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2025-06-29
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1、基本面:港(gang)股较A股业绩增速更强,A股消(xiao)费+制造+周期,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股(gu)业(ye)绩增速显著强于A股,2024年(nian)全部港股(gu)归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%,同样高于全A(非金融)的(de)-13%。究其(qi)原因我们认为A股业(ye)绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累,核心在于A股的(de)行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年(nian)A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行业基本面受(shou)价(jia)格(ge)因素影响更大,价格下行压缩毛(mao)利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联(lian)网、信息服务(wu)等细分(fen)领域,包括腾讯(xun)、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行(xing)的影响更(geng)小。历(li)史上看,由于A股行业结构更偏传(chuan)统经济,因此对价格更敏感,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%,全部港(gang)股从-3%升至12%,二者(zhe)增速(su)差从8pct降(jiang)至-6pct。
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“中(zhong)国超市”崛起的背后,是创新药从量变到质变的(de)关键飞跃。根据医药魔方数据,2023年(nian)国内药企license out项目数量首次超过license in项目数量;2024年,国内药企对MNC(跨国(guo)药企)的license out项目超过30个。其中,恒瑞医药、舶望制药和(he)礼新医药进入2024年全球合作、并购榜单前十位。
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但这种接(jie)受似乎忽略了同一份报告中的一个预测,即关税将 “缩小美国经济规模”,并可能导致 2025 年(nian)和 2026 年通胀率上升 0.4 个百分点。
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据秘鲁地球物理研(yan)究所报告,地震(zhen)发生于当地(di)时间15日11时(shi)35分(北京时间16日0时35分),震中位于毗邻利马(ma)的卡亚(ya)俄省西南30公里处海域,震源深度49公里。。
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