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在线欧美精品二区三区 日前,在最新一次货币政策会议上,欧洲央行决定将三大关键利率分别下调25个基点,这是该行自2024年6月宣布降息以来第八次下调利率🎒,虽符合市场预期🍌🍈,但这一次央行释放出的信号比“继续宽松”更耐人寻味:当前的货币政策周期可能已经接近尾声。张朝阳退回的Labubu被换无人车上涨中的追赶:货币(bi)超预期宽松(song),A股在上涨中较港(gang)股弹性更(geng)大(da),当前货币“小步快跑”,关注(zhu)后续降准降(jiang)息节奏及幅度(du)。由于A股(gu)较港(gang)股散户投资者占比更高,因此对流动性(xing)和资金变化更为敏感(gan),AH溢(yi)价在上涨行情中收敛均发(fa)生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后,14年回(hui)调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要(yao)来自政策催化,包括(kuo)货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情(qing)后,15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大,央行(xing)2、4月两次降准,3、5月两次(ci)降息;地(di)产方面(mian),14年(nian)6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会(hui)上《**工作报告》明确将制定“互联(lian)网+”行动计划列为(wei)全年工作重点(dian)。一系列政策催化下A股持(chi)续上涨,14/7-15/6万得全A涨(zhang)超200%,同期恒生指数涨幅仅(jin)18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年(nian)初内外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面(mian),得益于18/12中美两国领导人在G20的(de)会面,进入2019年,中(zhong)美(mei)贸易摩擦进入缓和(he)阶(jie)段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了(le)宽货币向宽信(xin)用(yong)的传导,19/1央行两次全面(mian)降(jiang)准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社(she)融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股(gu)迎来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看,要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货(huo)币宽松加码(ma),今年以来(lai)货(huo)币(bi)政策节奏上呈现“小(xiao)步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性(xing),即降准降(jiang)息的节奏和力度。
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