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2025-06-29

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   亚洲国产精品综合欧美 3、投资者结构:港股机构投资者占比更高,外资占比更高(gao),美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置,港股较A股率先受益。截(jie)至2024Q4,A股投资者(zhe)结(jie)构中散户占(zhan)比66.7%,机构投资者占(zhan)比1/3左右(you),其中外资占比5.8%。相比之下港(gang)股机构化程度更深,根据(ju)港交所披露的最新数据,2020年港股机(ji)构投资(zi)者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高(gao)外资(zi)占比(bi)也导致港股(gu)相比A股更(geng)易(yi)受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元(yuan)走势高(gao)度(du)相同,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和(he)便捷,由于没有外汇管(guan)制,监管规则与国际接轨,外资(zi)进入港(gang)股市场更便利(li),因此在外资加速流(liu)入中(zhong)国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今(jin)年以来市场对美(mei)国(guo)债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资(zi)产遭(zao)受大(da)幅抛售和价格下跌,东稳西(xi)荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩(ji)改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面(mian)来看(kan),同时在A、H上市的(de)企业,外资机构(gou)持股(gu)占比越高,AH股溢(yi)价率越低(图表13)。典型如家电行业中,美的集团外资持股(gu)占(zhan)比68%(由于无法获取准确(que)数据,这里以国际中介(jie)机构持股(gu)比例估算),AH股溢价(jia)率仅6%,而(er)海信家电外资持股比(bi)例偏低25%,AH股溢价率也更高(gao)达到18%。新华社转发电影长安的荔枝下跌中的回落:美元走强💛👠,外资流出,高外资持股占比的港股较A股跌幅更深,当前概率不大🥿👡。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例,分别为23年和24年5-8月💝。背后原因类似👗🎒,均为强美元之下,外资加速流出中国资产🍑🥦🩳🧡,而外资占比更高的港股相比A股受影响更大🧡🥝👢💟,跌幅更深👿。(1)23年美联储处于加息周期,全年4次加息,美元指数从低位101升至107🍅💋🥕,10年期美债收益率从3.3%升至4.98%💯💗,强美元叠加国内经济下行压力加大,外资加速流出🍑🥬,外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大,23年恒生指数下跌-13.8%,万得全A -5.2%🩰🩱🍈🍌,AH溢价指数从129升至151💛。(2)24年美国通胀持续高位,美联储不断推迟降息时间💕,“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🍏🍍🍑,外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场🧡👿🍍🍆,港股更为受挫🥔,24年5-8月恒生指数跌-15%,万得全A -10%,AH溢价指数从133升至151😻。当前来看🍆,美元短期走强概率不大🍑,若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地,预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务🍏👝👗,这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求🥬,可能出现美债大幅增发的情况,市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱。
   亚洲国产精品综合欧美另外,日本(ben)央行的动作也备(bei)受市场关注。尽管市场普遍预(yu)计日本央行(xing)本(ben)周将维持利率不(bu)变(bian),但市场(chang)焦点将转向前瞻(zhan)指引。如果日(ri)本央行官员更强调(diao)“谨慎”和“无需急于行动”,市(shi)场可能将下一(yi)次加息预期推迟(chi)到2026年第一(yi)季(ji)度。。
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