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2025-06-28
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关(guan)注汽车行业“反内卷(juan)”语境下(xia)零部件行情的持续性。6月10日起,多家(jia)头(tou)部(bu)车企宣布低供应商支付账期(qi)统一(yi)缩短到60天以内,有助于缓(huan)解车企“内卷”。虽然2020年以来汽车上下游环(huan)节的盈利触底后均有回暖,但竞争(zheng)格局出(chu)现了较大分歧。分(fen)细分领域来看,电动乘用车过去三年间ROE的修复程度最为突出,其次是汽车电子电气系统、轮胎轮毂(gu)。下游整车和(he)中(zhong)上游零部件(jian)板块的行业集中度分歧最近一次(ci)是在2022年开始快速拉大,乘用车行(xing)业(ye)集中度趋稳并体现出安全壁垒,零(ling)部件集中度持续(xu)下滑、竞争环境进一步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩,而零部件板块的开(kai)支持续上行(xing),供需格局进一步变差。此次整车环节向(xiang)中上游零部件的让利,对(dui)于缓解汽(qi)车产业链(lian)上下游格(ge)局的利润分配和供需压力,意味着积极信号,板块一度反(fan)弹,后续则要观察下半年汽车行业“反内卷”的(de)举措落地(di),预计会逐步延续回暖态势。
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