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2025-06-28
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1💕、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🩰🩳,受价格下行的影响较小🤍🍌💯。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🧄🥬🥿,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累👢,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看😈,2024年A股主要集中在周期(石化14%🩱🥕、煤炭6%)🍊,消费(食饮8%、医药6%)👛🍉🥬,制造业(汽车5%、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除金融外🍑👄,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%🍒💗、通信12%),且更偏向于互联网🍏🥾🧄👞🥿、信息服务等细分领域🍌🩲,包括腾讯、网易🍎🥕💌👡、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高👛,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍍。历史上看🩱🩲🍏🍇,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感🍇🥕👗,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥒🤬👗,典型如16Q4-19Q4👞🥾,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%👡🍌,全部港股从-3%升至12%🥾,二者增速差从8pct降至-6pct💕🩳。扁担女孩声明:上大学前不开账号
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